炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)華安證券消息，核心觀點(diǎn)：公司現(xiàn)有有機(jī)硅密封材料產(chǎn)能約 13萬(wàn)噸/年，居行業(yè)前列。公司頭部品牌效益凸顯，建筑膠近年市占率提升顯著，且 2022年下半年有機(jī)硅密封膠原料價(jià)格回落，下半年公司利潤(rùn)有望改善。隨著募投項(xiàng)目的推進(jìn)，預(yù)計(jì)年底前可形成 18萬(wàn)噸/年有機(jī)硅密封膠產(chǎn)能，隨著工業(yè)膠快速擴(kuò)容，產(chǎn)能逐步放量，公司 2023年業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增厚，且確定性較高。未來(lái)公司硅基負(fù)極也將提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
硅寶科技：國(guó)內(nèi)有機(jī)硅密封膠頭部企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)步入快車道公司是國(guó)內(nèi)有機(jī)硅密封膠行業(yè)頭部企業(yè)，擁有 24年的有機(jī)硅密封膠研發(fā)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)有有機(jī)硅密封材料產(chǎn)能約 13萬(wàn)噸/年，主要產(chǎn)品包括建筑用膠、工業(yè)用膠和硅烷偶聯(lián)劑，募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，2022年年底將形成 18萬(wàn)噸/年高端有機(jī)硅產(chǎn)能。公司 2022上半年克服房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)工放緩、竣工不及預(yù)期等不利因素影響，建筑用膠實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.56億元，同比增長(zhǎng) 18.72%;“雙碳”政策背景下，新能源領(lǐng)域用膠需求爆發(fā)，公司工業(yè)用膠實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3.04億元，同比增長(zhǎng) 85.35%。此外公司積極布局硅基負(fù)極材料，未來(lái)有望打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。
建筑膠：穩(wěn)居行業(yè)前列，近年來(lái)市占率不斷增長(zhǎng)建筑膠市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司近年來(lái)銷量提升，市占率不斷增長(zhǎng)。存量市場(chǎng)方面，受益于城鎮(zhèn)化進(jìn)程推進(jìn)和“城市更新計(jì)劃”推動(dòng)建筑用膠產(chǎn)品在幕墻、中空玻璃等領(lǐng)域的更新迭代;增量市場(chǎng)方面，有機(jī)硅密封膠性能優(yōu)異，逐漸替代傳統(tǒng)用膠，裝配式建筑需求高增帶動(dòng)建筑用膠需求同步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2025年裝配式建筑用膠將超 120萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模超 242億元，公司擁有多個(gè)知名品牌，同時(shí)與下游各領(lǐng)域龍頭企業(yè)均有穩(wěn)定合作，“品牌+頭部對(duì)頭部”效應(yīng)保障公司建筑用膠業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
工業(yè)膠：快速擴(kuò)容，毛利率不斷提升工業(yè)用膠蓬勃發(fā)展，“雙碳”背景下新能源領(lǐng)域用膠需求爆發(fā)。在“雙碳”背景下，光伏太陽(yáng)能、新能源汽車等領(lǐng)域高速發(fā)展，帶動(dòng)工業(yè)用膠需求爆發(fā)，公司 2020年收購(gòu)?fù)乩萍?，提高自身在工業(yè)用膠領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，同時(shí)成功進(jìn)入世界 500強(qiáng)中興通訊等知名客戶的供應(yīng)鏈體系。此外公司還積極拓展硅烷偶聯(lián)劑業(yè)務(wù)，提高高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量。隨著新能源領(lǐng)域多個(gè)行業(yè)飛速發(fā)展，公司積極拓展下游各領(lǐng)域龍頭業(yè)務(wù)，有望持續(xù)受益。
硅基負(fù)極：加速布局新能源材料，有望打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線硅基負(fù)極容量天花板超過(guò)石墨負(fù)極 10倍，性能優(yōu)異，是下一代最具潛 力的鋰離子電池負(fù)極材料，目前新能源電池需求高速增長(zhǎng)。公司 2016年起就開(kāi)始進(jìn)行硅基負(fù)極相關(guān)材料的研發(fā)，并于 2019年建成 50噸中試產(chǎn)線，2021年設(shè)立全資子公司硅寶新能源建設(shè) 5萬(wàn)噸/年鋰電池用硅基負(fù)極材料及專用粘合劑項(xiàng)目。公司積極布局新能源、鋰電池材料行業(yè)，大力發(fā)展硅基負(fù)極材料，未來(lái)有望打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線，逐步形成“雙主業(yè)”發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
（本文為節(jié)選）
